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<{配资门户}>关于证券金融市场不同协议安排，助投资者交易者做更好选择

证券金融包括有担保的借入与贷出交易，这些交易由不同的动机驱动，包括获得证券用于结算、为存货（头寸）进行融资以及通过证券借贷获得增量的收入。通常，证券金融包含权益证券和债券的借贷协议以及债券的回购协议。虽然这两种形式的证券金融如今仍然居于主导地位，但是也有一些其他经常使用的形式，包括利差合约、权益互换、单一股票的远期协议以及权益证券的回购协议。

本书的目的是为投资者和交易者提供一个对于证券金融市场上的不同协议安排的深化认识。我们希望读者从本书获得的知识会让他们在参与这一不断扩张的市场的时候，做出更好的选择。

本书分为3个部分。第一部分的12个章节涵盖了证券借贷关于证券金融市场不同协议安排，助投资者交易者做更好选择，通常被称为股票借贷。第1章中债券回购 融券，福克纳描述了证券借贷对于参与这一市场的证券借入者和借出者的好处、证券借贷交易的不同类型、交易的机制、中介机构的作用以及证券借出者面临的风险。第2章讨论了证券金融对于资本市场的关键作用。第3章的主题是找到最合适的参与证券借贷市场的路径和挑选合适的交易对手，重点讨论了借贷机构和非借贷机构的全球权益证券的借贷方方面面的问题。

纳扎罗在第4章讨论了机构投资者进入证券借贷市场的一些传统的项目（或方式，有时也称为计划）。一个提供了额外选择的创新性的进入方式是由开发的拍卖流程。在第5章，的成员描述了这个对于主借出者的新的可选项目。曾经，在评估市场参与者管理一个项目的潜在利益时，简单地计算由证券借贷项目所产生的收入就已经够充分了。如今，这已经远远不够。市场参与者基于风险调整后的预期回报来估计参与和管理这些项目的决定是否有效率。

为有助于理解涉及债券的证券借贷交易中的风险，第6章提供了这些证券及其相关风险的背景信息。在美国，涉及现金担保品的证券借贷是最常见的担保品管理方式，而如今基于现金的借贷在美国之外变得更加流行。在基于现金的借贷项目中，控制流动性风险非常重要。第7章讨论了如何管理这些流动性风险。

第8章中，福克纳描述了一个帮助借出者在面对不同的担保品项目（现金或是证券）时做决策，以及理解他们如何对提供的项目进行修正以反映他们特定的风险/回报容忍度。在第9章，伊科诺穆解释了风险调整的业绩报告如何为借出者提供积极管理证券借贷流程的信息。

证券借贷交易中的参与者必须考虑法律、监管、税收和会计方面的问题。第一部分的最后3章针对这些问题进行讨论。在第10章，德罗金解释了针对美国参与者进行法律风险管理的有效指引。作者详述了市场参与者必须理解和遵循的特定的关键性的法律和监管问题，这对于参与者理解有效的合规项目及借贷项目中可能存在的破产风险，非常关键。证券借贷交易的联邦收入税收结果在第10章中有详细讨论。财务会计报告准则140是证券借贷交易的主要会计处理条款。在第12章中，彼得斯提供了一个和贷出证券相关的会计分录和财务处理的指引。

第二部分涵盖了通过回购协议进行债券融资的问题。第13章描述了回购交易、回购交易的不同类型以及这些交易的机制。本章的重点是从投资者的视角来对回购交易进行分析，并且演示了彭博终端的计算示例。第13章主要关注美国的回购市场，第14章专门讨论了欧洲的回购市场。由于机构抵押支持证券（ MBS）的独特性质，一种特殊的回购形式发展起来了，那就是美元滚动交易（ rolls）。第15章提供了机构类MBS的内容回顾。第16章则描述了美元滚动交易。第17章，描述了评估MBS市场上美元滚动交易和资产管理人所用战略的效用的历史性及分析性的框架。

第三部分只有一章（第18章），描述了对于权益融资的证券借贷的可替代工具。这些替代工具是权益回购（ repo）以及线性的衍生品合约，这些包括差价合约、权益互换、单一股票的远期协议。

我们向本书的合作者们致以深深的谢意，同时对Jim 资本市场管理公司允许我们使用第16章中的一些图例表示感谢。

弗兰克·法博齐

史蒂文·曼